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结构性理财产品应重归本源

推荐本文章 | 点击进入《普益财富周刊第52期》2008-12-15 来源：普益财富周刊第52期点击：515 推荐：10

2008年12月以来，结构性理财产品进入了“寒冬”，整个理财市场只发行了数款保本型理财产品。结构性理财产品之所以发行放缓，有市场低迷、产品设计存在缺陷、产品表现较为逊色以及监管层加强监管等原因。但是，商业银行和投资者在此时应当重新认识结构性理财产品，发挥其特性，为财富的保值增值提供服务。

经济持续低迷，各稳健型理财产品收益普遍较低，股票等资本市场风险较大，投资者不满足于低收益，这些是各个国家或者地区酝酿出结构性理财产品的动因。结构性理财产品由固定收益证券和衍生产品合约构成，其特点就在于平衡收益和风险，收益和风险介于固定收益证券与衍生产品之间，能够在保证本金安全的前提下获取可能高的收益。因此说结构性理财产品具有两个明显的功能：第一、博取收益。结构性理财产品的收益主要来源于衍生合约部分，衍生产品具有杠杆效应，商业银行将少量资金进行衍生产品交易，为理财产品博取收益；第二、规避风险。对于结构性理财产品来说，其主要资金是投资于固定收益证券，用于保证本金的安全。这两者的平衡主要取决于理财产品的参与率，参与率越高，收益水平就越高，风险越大；反之，参与率越低，收益水平越低，风险也相应越小。

然而，在我国，结构性理财产品的发展出现了误区，只是注重了理财产品的收益，而没有考虑理财产品规避风险这一功能。商业银行为了发展其理财业务，特别是外资银行，大力推行结构性理财产品，但是在理财产品的销售过程中，商业银行往往只是从收益层面来讲解理财产品，从而导致投资者产生误解。

2006年和2007年，各大金融市场表现较好，带来了结构性理财产品获取了理想的收益，收益普遍高于稳健型理财产品，这发挥了其博取收益的功能。但是，这两年各类金融市场风险较低，从而结构性理财产品的避险功能并没有得到体现，造成商业银行和投资者对其避险功能认识缺乏，特别是商业银行，在此阶段发行了参与率过高的理财产品，将理财产品的风险暴露。进入2008年，结构性理财产品始终被“零收益”所缠绕，之所以一直关注其收益，也说明仍然没有认识到此类理财产品的完整功能。

随着次贷危机的不断扩大，市场风险等各类风险聚集，使得股票等资本市场风险提高，出现大幅亏损。结构性理财产品在这过程中则体现了其避险功能，部分理财产品虽然是零收益或者低收益，但是到期本金得到保障。因此，商业银行在发行结构性理财产品时，应该将其功能结合；在销售过程中，应当将理财产品的收益和风险特点讲解明白；投资者同样应当加强对该类理财产品的认识。