中国金融体系改革任重而道远

2011年11月15日IMF的金融部门评估规划(FSAP)发布了关于中国金融体系稳定情况的评估报告，在礼貌性的祝贺之词外，引起关注的是，FSAP对中国金融部门风险的评估。

 “在明确改革方向的同时，具体推进改革步骤时应根据我国实际情况保持灵活性。”针对当日国际货币基金组织（IMF）和世界银行公布的中国“金融部门评估规划”FSAP成果报告，中国央行也表达了自己的看法。

在中国“金融部门评估规划”成果报告中，国际货币基金组织和世界银行充分肯定了我国金融体系近年来在商业化转型、增强财务稳健性、改进金融监管等方面取得的显著进展。报告认为中国金融改革进展良好，金融机构实力不断增强，金融体系总体稳健，有效抵御了国际金融危机；金融服务和产品日益多样化，有力支持了经济发展；近年来中国在银行业、证券业、保险业监管和支付、结算体系建设方面取得了显著成就，较好地遵守了《有效银行监管核心原则》、《证券监管目标与原则》、《保险核心原则》、《重要支付系统核心原则》和《证券结算系统建议》等金融领域国际标准与准则，在构建反洗钱和反恐融资体系方面取得重大进展。

　　报告认为，为促进金融体系进一步发展，中国需关注金融体系融资结构不均衡、商业化程度不充分、金融产品和服务覆盖面不够广、养老保险体系需进一步完善、金融基础设施有待改善等问题。报告建议中国继续推进金融改革，加强金融监管，完善金融稳定框架，加快金融体系市场化进程，协调宏观经济和金融政策以扩大金融服务覆盖面，进一步完善金融基础设施。

　　放开信贷管控还未到时机

　　央行指出，在信贷调控方面，人民银行早在1998年就取消了对商业银行的信贷规模管理，转而通过公开市场操作、存款准备金率、利率等市场化的间接调控手段引导商业银行合理投放信贷。利率、汇率改革已取得重大进展，目前市场机制已在利率、汇率形成中发挥着基础性作用。

　　“信贷投放近几年确实比较多，M2增速也还是比较高，但是影子银行这个问题我们正在考虑措施并加以管理，信贷投放也在减速。”宗良表示，信贷增长减速一方面是监管要求，一方面商业银行自己也在控制。他认为，从监管指标来看，商业银行自己也不愿意扩张太快，因为有资本金的压力和贷存比压力。

　　“我们也注意到，报告中还存在个别不够全面、不够客观的观点，所提出的某些改革措施的具体时间框架和优先顺序等建议尚需结合我国实际深入研究。”中国人民银行表示。　　2011年，中国央行未对全年信贷投放给予具体目标，而代以社会融资规模这一统计工具，尽管市场更习惯以金融机构的信贷投放规模来判断政策和市场的“松”或“紧”。根据央行最新统计，10月份新增人民币贷款5868亿元，同比多增175亿元。

　　国际经验仍值得借鉴

　　FSAP报告还指出，中国应扩大以市场为基础的货币政策工具的使用，将利率，而不是行政措施，作为管理信贷扩张的主要工具；扩大金融市场和服务的广度，发展多元化的金融中介形式以促进银行之间的健康竞争等方面。

　　光大银行首席宏观分析盛宏清表示，IMF提出的前瞻性的意见值得借鉴。但是中国的利率市场化，还有各方面的利益平衡的问题，中国的商业银行业还没有完全做好准备。在利率市场化之前，中国还需要培养金融土壤，包括信贷、股票和债券三大融资市场。而多元化金融中介参与到市场中能够分散风险，在信贷资产转化、债券买卖等领域发挥作用，更好的培养壮大市场，推动利率市场化。国内在监管和税收政策上确实应该更鼓励金融中介拿牌照和参与市场。

　　中国人民银行则表示，目前“利率、汇率改革已取得重大进展，目前市场机制已在利率、汇率形成中发挥着基础性作用。”

　　财经评论人叶檀认为，中国央行对IMF的回应不够坦诚，央行与银监会有必要显示抛弃贷款利率控制市场的决心，而代之以存款准备金调控之路，最终以自主的货币发行体制与利率市场化。其目标是建立本国独立的货币发行体制，目前中国的货币发行体制是盯住出口的无锚之船。我们应该抓住FSAP建议的核心，大力推进市场化改革，而对不食中国烟火的具体建议束之高阁。以阴谋论或者全盘市场化接受FSAP的建议都是可笑的。