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推èæœ¬æ–‡ç« | 点击进入《普益财富周刊 第59期》2009-02-17 æ¥æºï¼šæ™®ç›Šè´¢å¯Œå‘¨åˆŠ 第59期 点击:110 推è:0
2月10日,国家统计局公布了1月份的主è¦ç‰©ä»·æŒ‡æ ‡ï¼Œæ•´ä½“æ¥çœ‹å¥½äºŽé¢„期。其ä¸ï¼Œå±…æ°‘æ¶ˆè´¹ä»·æ ¼ï¼ˆCPI)åŒæ¯”上涨1%,创2006å¹´8月以æ¥çš„新低;工业å“å‡ºåŽ‚ä»·æ ¼ï¼ˆPPI)åŒæ¯”下é™3.3%,较去年12月份1.1%的负增长继ç»æ‰©å¤§ã€‚与去年12月份相比,1月份ä½äºŽä¸‹æ¸¸çš„CPIåŒæ¯”涨幅回è½0.2个百分点,ä½äºŽä¸Šæ¸¸çš„PPIåŒæ¯”é™å¹…则扩大2.2个百分点。而CPIå’ŒPPI在上年的月度峰值分别为åŒæ¯”上涨8.7ï¼…å’Œ10.1%。
虽然CPIæ•°æ®å¥½äºŽé¢„期,但创下31个月æ¥çš„低点,为货å¸æ”¿ç–继ç»è°ƒæ•´æ供了空间。大部分的ç»æµŽå¦å®¶å‘表评论,认为如果决ç–层认为有必è¦æ”¯æŒç»æµŽå¢žé•¿ä»¥é˜²æ¢é€šç¼©è¿›ä¸€æ¥åŠ 剧,货å¸æ”¿ç–æ‰©å¼ ç©ºé—´ä»ç„¶å·¨å¤§ã€‚å› æ¤æœ‰å¸‚场观点认为未æ¥çŸæœŸå†…é™æ¯å¯èƒ½æ€§æ¯”较大。
但央行行长周å°å·2月8å·æŽ¥å—媒体采访时表示,在宽æ¾çš„è´§å¸æ”¿ç–ä¸‹ï¼Œå¤®è¡Œå°†æ ¹æ®å…·ä½“ç»æµŽæƒ…况采用ä¸åŒè´§å¸è°ƒæŽ§æ‰‹æ®µï¼Œå¹¶éžå•é 利率调整这一ç§è´§å¸æ”¿ç–ï¼›å¦å¤–考虑到2008年央行快速ã€å¤§å¹…度é™æ¯ï¼Œä»¥åŠä»Šå¹´1月份信贷大幅å弹,这些都使得é™æ¯å¯èƒ½æ€§å¤§å¤§é™ä½Žã€‚出现的一个新情况是,上周央行利用央票å‘行和æ£å›žè´åŒç®¡é½ä¸‹ï¼Œå®žçŽ°äº†è¶…过200亿元的æ£å›žç¬¼ï¼Œè¿™æ˜¯ä»Šå¹´å…¬å¼€å¸‚场一周æµå‘第一次出现净回笼。
尽管市场对于未æ¥ä¸€æ®µæ—¶é—´é™æ¯ä¸Žå¦å‡ºçŽ°æ„è§åˆ†æ§ï¼Œä½†é“¶è¡Œç†è´¢äº§å“对æ¤å´åšå‡ºäº†å应,信贷类ç†è´¢äº§å“对é™æ¯é£Žé™©åšå‡ºäº†é¢„防。æ£å¦‚以å‰ç¬”者曾ç»æ到的,é™æ¯æƒ…况下,信贷类ç†è´¢äº§å“å¯èƒ½ä¼šé¢ä¸´æå‰ç»ˆæ¢ã€ç†è´¢äº§å“实际收益é™ä½Žç‰é£Žé™©ã€‚之å‰å‡ºçŽ°å®žé™…æ”¶ç›Šä½ŽäºŽé¢„æœŸæ”¶ç›Šçš„æƒ…å†µæ—¶ï¼ŒæŠ•èµ„è€…å¤šæœ‰æŠ±æ€¨ï¼Œå› æ¤ç›®å‰å‡ºçŽ°äº†æ–°çš„设计模å¼ï¼Œå³ä¸ºäº†åº”对é™æ¯è€Œå‡ºçŽ°æµ®åŠ¨æ”¶ç›Šè®¾è®¡ã€‚
截至2月10å·ï¼Œ2月份共有16款信贷类ç†è´¢äº§å“å‘行,其ä¸æ‹›å•†é“¶è¡Œçš„信贷类产å“就设计了“预期收益率+(It-Io)”的模å¼ï¼Œå…¶ä¸It为æ¯ä¸ªè°ƒæ•´æ—¥æ‰€æ‰§è¡Œçš„ä¸å›½äººæ°‘银行1年期人民å¸è´·æ¬¾åŸºå‡†åˆ©çŽ‡ï¼ŒIo为ä¸å›½äººæ°‘银行2008å¹´12月23日开始执行的1年期人民å¸è´·æ¬¾åŸºå‡†åˆ©çŽ‡5.31%ã€‚è¿™æ ·çš„è¯ï¼Œå¦‚æžœé™æ¯ï¼Œè¯¥ç±»ç†è´¢äº§å“的收益率就会自动下调åŒç‰å¹…度,银行也就ä¸ç”¨èƒŒè´Ÿäº‹åŽè§£é‡Šçš„压力。
å¦å¤–,交通银行的æ¤ç±»äº§å“也规定有“在产å“销售期或å˜ç»æœŸå†…,é‡ä¸å›½äººæ°‘银行调整å…个月至一年(å«ï¼‰çŸæœŸè´·æ¬¾åˆ©çŽ‡ï¼Œè¯¥ç†è´¢äº§å“的年化收益率将自上述çŸæœŸè´·æ¬¾åˆ©çŽ‡è°ƒæ•´å®žæ–½ä¹‹æ—¥èµ·åšç›¸åŒæ•°å€¼ä¸Šçš„调整。”
但一些ä¸å°é“¶è¡Œå‘行的æ¤ç±»äº§å“并未åšé£Žé™©é¢„防,是所对应的信贷资产ä¸å˜åœ¨é™æ¯é£Žé™©ï¼Œè¿˜æ˜¯é“¶è¡Œæœªè€ƒè™‘到æ¤é£Žé™©ï¼Œç›®å‰å°šä¸å¾—而知。
但一些ä¸å°é“¶è¡Œå‘行的æ¤ç±»äº§å“并未åšé£Žé™©é¢„防,是所对应的信贷资产ä¸å˜åœ¨é™æ¯é£Žé™©ï¼Œè¿˜æ˜¯é“¶è¡Œæœªè€ƒè™‘到æ¤é£Žé™©ï¼Œç›®å‰å°šä¸å¾—而知。
从这16款产å“æ¥çœ‹ï¼Œ2月份过去了1/3的时间,信贷类ç†è´¢äº§å“å‘行规模为19亿3900万(一款ä¸å°é“¶è¡Œå‘行的产å“未纳入统计)。收益方é¢ï¼Œ2个月左å³æœŸé™çš„产å“最为常è§ï¼Œå¹³å‡å¹´æ”¶ç›ŠçŽ‡ä¸º2.9%ï¼›3个月左å³æœŸé™çš„产å“å¹³å‡å¹´æ”¶ç›ŠçŽ‡ä¸º3.4%ï¼›6个月左å³æœŸé™çš„产å“å¹³å‡å¹´æ”¶ç›ŠçŽ‡ä¸º3.8%。整体æ¥çœ‹ï¼Œè¾ƒ1月份åŒç±»äº§å“收益有所å‡é«˜ã€‚
ç›®å‰æœ‰ä¸ªåˆ«ä¿¡è´·ç±»äº§å“有国开行为贷款本金和利æ¯çš„å¿è¿˜æ供连带责任ä¿è¯æ‹…ä¿ï¼Œæ¤ç±»äº§å“较为安全。但笔者è¦æ醒投资者的是,é™æ¯èƒŒæ™¯ä¸‹ï¼Œä¿¡è´·ç±»ç†è´¢äº§å“é¢ä¸´é£Žé™©ï¼ŒæŠ•èµ„å‰ä¸€å®šè¦æœ‰è‡ªå·±çš„判æ–,并且åšå¥½æ”¶ç›Šé™ä½Žçš„心ç†å‡†å¤‡ã€‚
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